國賓明園

　　■ 一家之言
　　過去平臺公司的債務償還，主要是建立在以新債還舊債，且新債在數量上大多遠高於舊債。但是，從去年開始，平臺公司的融資能力明顯下降。
　　6月10日，國務院總理李克強作經濟形勢報告時表示，要繼續堅持宏觀調控政策的基本取向，不斷創新宏觀調控思路和方式，豐富政策工具，優化政策組合，在堅持區間調控中更加註重定向調控，瞄準運行中的突出問題確定調控“靶點”，在精準、及時、適度上下工夫，做好預調微調，未雨綢繆、遠近結合、防範風險，保持經濟運行在合理區間。
　　定向調控的目的，一方面，是為瞭解決實體企業的資金問題，讓更多的金融機構能夠加強對實體企業的信貸支持；另一方面，就是想通過這樣的調控方式，形成重視和關註實體經濟發展的正確導向，使實體經濟不再被邊緣化和空心化。
　　能否高效率地發揮定向調控的作用，需要各級、各政府職能部門、各金融機構的落實到位，且不受其他因素的影響。比如地方政府會不會因為償債高峰的到來，而通過行政手段干預定向調控政策的落實和執行呢？
　　據相關媒體報道，財政部副部長王保安日前透露，今年到期需償還的地方政府負有償還責任債務占債務總餘額的21.89%，是償債壓力最重的一年。那麼，21.89%到底是多少呢？按照國家審計署去年公佈的數據，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務約11萬億元，那麼，今年地方政府需償還的債務約為2.4萬億元。
　　雖然這些債務處於可控範圍內，但是，由於多數平臺公司的債務都不是孤立的，都與其他企業建立了互保聯保關係。因此，不僅平臺公司的風險會直接影響到其他公司的安全，其他公司的風險也會涉及平臺公司，最終都變成了政府的風險。這也意味著，從總量上講，地方政府的償債責任風險，可能還不僅僅是2.4萬億元，而是更多。
　　尤其值得關註的是，過去平臺公司的債務償還，主要是建立在以新債還舊債，且新債在數量上大多遠高於舊債。但是，從去年開始，平臺公司的融資能力明顯下降，有的甚至已經不具備融資能力了。加上地方政府能夠註入到平臺公司的土地、股權以及其他方面的資產，已經越來越少。在這樣的情況下，要讓平臺公司通過自身的融資功能償還到期債務，可能隨時都會發生嚴重的債務風險。最終的償債責任，也就毫無餘地地落到了地方政府的身上。
　　所以，當定向調控遭遇地方債務風險，要避免調控政策被債務風險所吞噬。首先，金融機構原則上不要大量縮減平臺公司的融資規模，避免過度抽血引起平臺公司資金鏈斷裂；第二，為平臺公司建立定向發債機制；第三，加快市政債發行步伐，以幫助地方政府籌集債務償還資金；第四，加大互保聯保調查，解決過度擔保問題，避免債務連環風險。
　　□譚浩俊（財經評論人）　　（原標題：當定向調控遭遇地方償債高峰）